海通外洋证券集团有限公司闻宏伟,芮雯近期对燕京啤酒进行决策并发布了决策通告《2024年报点评：U8领航高端进阶万博manbext网页版登录app娱乐，改良赋能盈利普及》，给以燕京啤酒增执评级，目的价13.5元。

　　燕京啤酒(000729)　　事件。燕京啤酒发布2024年年报，全年营收146.7亿元，同比增长3.2%；归母净利润10.6亿元，同比增长63.7%，扣非归母净利润10.4亿元，同比增长108.0%。24Q4营收18.2亿元，同比增长1.3%，归母净利润-2.3亿元，同比减亏0.8亿元，扣非归母净利润-2.2亿元，同比减亏1.5亿元。公司拟每10股派发现款股利1.90元（含税），分成率达50.7%，估计派发现款红利5.36亿元。　　居品结构升级，U8领航增长。24年啤酒业务收入同比增长1.0%至132.3亿元。其中，中高级酒/平庸酒收入占比分辨变动+0.75pct/-0.75pct至67.0%/33.0%，毛利率分辨变动+4.2pct/+2.5pct至48.1%/31.5%。中枢大单品燕京U8销量同比增速31.4%，达69.6万千升，销量占比普及至17.4%，成为事迹增长中枢引擎。公司全年啤酒销量同比增长1.6%至400.4万吨，吨价同比着落0.6%至3304元/千升；24Q4啤酒销量同比增长8.9%至55.7万吨，吨价同比着落7.0%至3268元/千升。大单品U8执续引颈居品结构优化。　　盈利才能普及，资本管控出色。24年毛利率同比增长3.1pct至40.7%，净利率普及3.0pct至9.0%。24Q4毛利率/净利率同比增长16.4/6.3pct至9.9%/-10.5%。啤酒业务毛利率同比增长3.7pct至42.6%，吨资本同比着落6.6%至1896元/千升，其华夏辅材料/燃料能源吨资本同比分辨着落8.0%/20.9%。销售用度率/管理用度率同比着落0.3pct/0.7pct至10.8%/10.7%，告白宣传费/装卸输送费同比着落21.3%/14.4%，所得税率同比着落1.9pct至15.8%。资本管控与运营成果罢了双普及。　　改良纵深鼓舞，运营提质增效。24年传统/KA/电商渠说念收入占比分辨同比+0.08pct/-0.10pct/+0.01pct至94.40%/3.68%/1.93%。年末经销商数目8632家，较年头净加多98家。华北/华东/华南/华中/西北地区收入分辨同比+5.39%/+9.82%/+0.28%/+0.32%/-12.52%至78.3/13.4/38.5/10.9/5.6亿元。子公司层面，漓泉/惠泉2024年交易收入分辨同比-0.4%/+5.4%，净利润分辨同比增长11.9%/33.4%，其他子公司净利润同比减亏2.5亿。公司通过世界化阛阓布局和全渠说念拓展及组织机制优化，改良红利执续开释。　　投资提倡与盈利预测。2024年，在行业承压的配景下公司逆势增长，凭借出色的资本用度管控，盈利大幅普及。跟着改良执续鼓舞，管理成果有望进一步普及，开释更多利润空间。咱们预测公司2025-2027年归母净利润分辨为14.4/14.9/15.2亿元，对应EPS分辨为0.51/0.53/0.54元（前值为2025-2026年0.39/0.46元），参考可比公司2025年平均估值，给以公司2025年27倍PE（前值为35倍），对应目的价13.5元（不变），保管“优于大市”评级。风险提醒：需求复原迟缓、原材料价钱再次高潮、公司改良过程和程度不足预期

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，祥瑞证券股份有限公司张晋溢决策员团队对该股决策较为深切，近三年预测准确度均值高达83.45%，其预测2025年度包摄净利润为盈利14.58亿，凭据现价换算的预测PE为23.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级16家，增执评级4家；往时90天内机构目的均价为15.0。

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